【宋德才观点】—— 汇率的拔河、通膨的决战

欧洲央行(ECB)总裁特里谢和美联储主席伯南克都对通膨构成的严重威胁发出警告，他们以截然不同的方式对通膨发动决战，美国联邦储备理事会(美联储，FED)主席伯南克上周对引发全球通膨的美元疲势示警；特里谢暗示欧洲央行可能最早在7月升息。两家央行在致力于妥善抑制物价上涨而又不致羁绊脆弱经济方面展开一场真正的较量，伯南克会更愿意唱多美元但不必被迫真正升息；特里谢却面临尽快升息的巨大压力。在经济放缓和物价大涨两种力量并存的情况下，谁都知道最危险的就是滞涨危险！需要警惕的是特里谢发表讲话后油价惊人地跳涨了16美元至每桶近139美元，市场预计油价在7月初前可能升至150美元，由于原油是以美元计价，因此这意味着市场在预测美元会创造更低的记录！

伯南克指出美联储和财政部都在密切监控美元走势，美国财政部负责影响美元走势的任务、而美联储则掌控着利率的走向，联储主席试图传达他以升息之外的手段履行控制通膨的承诺，因此联储未必在未来几个月升息，如果伯南克还需要其它数据来提醒通膨攀升形势的话，那将可能是本周五出炉的美国5月消费者物价指数(CPI)，美国5月CPI料较前月上涨0.5%远高于4月0.2%的升幅，而特里谢直言升息，没有忽视欧元区通膨率--5月触及3.6%远高于欧洲央行略低于2%的目标水准，如果该央行在7月会议上不采取行动，那它会有失去信誉的风险，欧洲央行在下一个相当大的赌注即美国糟糕的信贷形势不会在欧洲出现，这次汇率较量欧洲或许立刻赢得一分。如果欧洲能侥幸免受信贷紧缩的负面影响，那麽欧洲央行决策者将会因为抵制住了降息压力而被当作英雄一样拥戴，欧元区利率若上调将鼓励投资者买入欧元抛售美元，从而会加剧通膨压力。

直到上周为止投资者还认为美联储会在年底前升息而欧洲央行将最终降息，但一周过后已经完全相反，美元将被置于防御境地！油价涨势被重新点燃，这同时亦让日本央行(BOJ)和加拿大央行面临的问题变得复杂，这两家央行本周均将召开利率决策会议，日央行和加央行将分别在周五和周二宣布利率决定，日央行预计将维持利率不变而加央行料会至少降息25个基点，八国集团(G8)财长周五和周六将在日本召开会议，届时汇率问题必定是一项重要议题，七大工业国(G7)在去年10月聚首华盛顿时，与会财长以七年来最严厉的声音警告称汇率走势震荡构成经济威胁，G8本周末的会议预计也会发出相似的强硬言论，美联储的下次政策会议定在6月24-25日举行，到那时外界才能看到联储是否会以实际行动支持他们的言论，目前来说联储似乎不太可能采取任何行动，可以肯定的是原油和食品价格飙升是全球通膨背后的主要原因，央行推行的宽松货币政策是引发持续通膨的元凶，而美国5月失业率意外跳升重燃了有关经济放缓程度可能更深、时间可能更长的忧虑，继续削弱了美国联邦储备理事会(FED)年底前升息的前景。

但欧洲央行下个月升息可能也是一种疯狂的赌博，急剧攀涨的油价更是让承压的美元雪上加霜，飞涨的油价会进一步推高通膨，美元指数跌至72.362为逾两周来最低水准，欧元/美元升至1.5800美元，若支撑美元的人气需要美国和其它工业国方面出现一轮新的口头支持行动，利率期货反映出市场已经削减对于美联储10月升息的预期，升息可能性从之前的82%降至约56%，对于6月会议，市场则百分百的押注美联储将维持利率在2%不变。问题是这种情形能否促使欧元回到1.6000之上的高位，对美国来说，汇率的拔河能否胜利并不重要，但通膨决战的胜负才是经济的关键，周五消费物价可能给出部分答案，若美联储政策在当前形势下陷入困境难以出牌的话，则欧洲央行已经打出了最后的底牌，下一步可能无牌可出！欧元回到升势，但尤其危险，预期它的顶部离1.5900不远，按照油价的效应欧元至少会到达1.6500，但我们难以置信这一结果。